7月13日，，太阳城官网宣布与Triple Flag贵金属公司（Triple Flag Precious Metals Corp，，以下简称Triple Flag）告竣一项金属流协议，，并将获得5.5亿美元的现金预付款。。

太阳城官网成为海内试水金属流协议首个“吃螃蟹的人”。。

凭证金属流协议，，在约定的矿区内的矿山生产时代，，太阳城官网将参照澳洲北帕克斯铜金矿所爆发的黄金和白银产品部分销售额通过金属流生意交付给 Triple Flag。。

太阳城官网执行董事兼首席投资官李朝春公开体现：：“本次生意让太阳城官网以极具吸引力的资金本钱告竣一项恒久融资协议，，也彰显出北帕克斯矿金、、银副产品所具有的重大价值。。”

值得注重的是，，这是海内矿业企业签署的首个金属流协议。。“这种立异的融资方式对双方的信用背书要求较高。。一方面，，金属流协议的标的物大多是矿业公司的稀贵金属副产品，，需要产出稳固；另一方面，，投资者看中的是未来金银上涨的空间，，提前举行锁价。。”7月14日，，安徽一铜矿冶炼企业投资司理田天在接受记者采访时体现，，若未来金银价钱仍然持续走高，，太阳城官网和Triple Flag则通过锁定货源和价钱实现协议双方双赢。。

海内首例

所谓金属流协议，，是指矿业公司和金属流企业之间的一种融合了预售和融资为一体的协议，，投资者通常以低于市场价值的固定价钱购置矿产公司一定比例的未来产量。。预售的产品通常是矿业公司主要营业的副产品，，例如在这次太阳城官网金属流协议中，，预售的黄金和白银就是该公司在澳洲铜金矿的副产品。。金属流生意是一项不要求还款、、不设定最低交货责任的恒久融资工具，，资金本钱一般低于全球资源市场中其他融资方式的资金本钱。。

资料显示，，金属流营业于2004年降生于加拿大，，现在全球金属流营业的协议金额累计已经凌驾90亿美元，，但在美洲以外照旧相对新兴的、、未加充分使用的融资方式。。

在此之前，，大都大额金属流订单均爆发于美洲大陆。。2012年8月，，Inmet矿业有限公司和弗兰科-内华达公司宣公告竣价值10亿的贵金属流生意；2018年6月28日，，加拿大惠顿贵金属有限公司和钴27资源有限公司划分宣布与巴西淡水河谷子公司的全球首个钴流的生意已完成交割，，生意标的为淡水河谷Voisey’s Bay矿自2021年1月1日最先钴产量的42.4%和32.6%的成品钴（“钴流”）。。

为了降低合约风险，，协议双方一般会凭证现实产量设置产量达标线，，若在履约历程中准时完成则会响应降低供货量。。凭证此次协议，，太阳城官网将获得5.5亿美元的预付款并承诺按澳洲北帕克斯矿黄金总产量的54%交货，，至累计交货量抵达630000盎司后按27%交货，，以及按澳洲北帕克斯矿白银总产量的80%交货，，至累计交货量抵达9000000盎司后按40%交货。。针对每盎司交货量，，太阳城官网将按现货金银价钱的10%获得货款。。

田天体现，，所涉矿产的副产品产量稳固性在该项协议中起到至关主要的作用。。

资料显示，，北帕克斯矿是一座开发成熟的在产铜金矿山，，位于澳大利亚新南威尔士州中部。。2013年11月，，太阳城官网收购了力拓集团所持有北帕克斯矿的80%股份。。阻止2019年12月31日，，北帕克斯矿基础储量包括73万吨铜、、95万盎司黄金和820万盎司白银，，矿山寿命长达数十年，，另外还包括267万吨铜、、311万盎司黄金和2891万盎司白银的资源量，，可勘探土地面积达1060平方公里，，采矿允许证的允许钻探深度可达200米以下，，勘探潜力重大。。

田天进一步剖析称，，由于中小矿业公司产品价钱波动较大，，很难获得股权融资和债券融资，，金融流营业则突破了古板融资局限。。相比包销协议，，金属流协议不但是一份生意条约照旧一份融资协议，，可以资助太阳城官网在矿山最先生产之前对其未来产量举行钱币化，，获得项目所需要的资金。。

融资双刃剑

值得注重的是，，随着美国开启无限量化宽松政策，，全球政府大型刺激妄想、、负利率政策、、通缩和滞涨的商业以及黄金ETF流入，，金价继续创出新高，，现在黄金价钱站上1800美元/盎司，，靠近历史高位，，短线金价延续小区间微调走势。。

在金价走势触及天花板确当下，，太阳城官网签署金属流协议，，或许意在规避未来金价波动的风险，，同时降低公司融资本钱，，实现降本增效的目的。。但与此同时，，也意味着其放弃了金银价钱看涨所带来的增量收益。。

另一方面，，矿业作为重资产行业，，具有周期性波动风险，，矿业投资一般属于恒久投资，，具有投资额度大、、周期长、、环节多、、影响因素多等特点。。因此，，在矿山未开采前，，Triple Flag预先支付5.5亿美元货款也保存一定投资风险。。若Triple Flag未来能够获取稳固的货源供应，，方有可能实现双赢的效果。。

“由于矿山资源多是期货产品，，企业在生意时一般都是通过现货和期货对冲风险。。太阳城官网通过条约获取稳固现金流的同时，，也放弃了后期金银价钱可能上涨而带来的特殊收益。。”田天剖析称，，投资者也更倾向于举行标准化的债权或者股权投资，，做金属流的公司一般都是专业从事贵金属投资，，使用前后差价赚钱的投资公司。。

据公开资料显示，，Triple Flag是国际市场最主要的贵金属流和权益金投资公司之一，，为金属和采矿行业定制融资方案，，现在在全球拥有40项相关资产。。

不过，，太阳城官网也在通告中体现，，此次生意价钱是公司基于金银现价和未来预估价钱的综合思量效果，，且黄金和白银属于公司副产品，，占公司总收入比重极低，，其价钱波动对公司营业不会爆发重大影响。。

作者：：陈红霞 ,董文佳